小程序之后美团或沦为下一个Groupon？
回归商业本质，中美团购的殊途同归
翻了下Groupon的股价，52周最高5.94美元，52周鲁最低2.15，现价3.60美元。较一年前高点已经跌去将近50%，市值20亿美元徘徊。尽管在这一年中，Grou皇粉选企达pon上线了外卖业务，收购了估值曾高达60亿美金的美国团购老二LivingSocial。
Groupon2011年上市，当时市场给其估值达到160亿美金。从上市到现在，股价的走势基本就是一个小瀑布。看了一下Groupon的招股书，在公司的简介第一句，就提到了：Gr做总止身重氧飞轴只oupon是一家本地的连接人与商户的商品和服务。而如果我们再来看下面的几个截图案例，你会发现似曾相识。
这是一个休斯敦一家游轮主题的2小时浪漫晚餐团购，原价64美刀，现在只要32美刀。这个详情页里，还有一个截止时间：2010年1月19日11点59。在时间的下方，显示2181人已经买了。之所以说似曾相似，2011年那时候的国内团购网站，是不是和Groupon这个页面像极了？ 和Groupon的瀑布式股价比，国内的团购网站稍微好一些，在这一轮棉究的020泡沫中，估值也高很多。但如果从商业逻辑去分析。中国的团购网站模式，并没有颠覆掉Groupon。比如美团做外卖这件事，我不认为是模式的创新。只不过是业务力换总征的自然延伸。站在今天的视角，再看中美的团购模式，都没能真正改变持讲田名由商业的常识。
帮用户省钱和营受较五为配烧态家商户+互联网。上文的Groupon的截图案例中，放了一个本地商户的折扣详情页。不管是美国，还是中国，团购的兴起，最开始的模式就是把商家“搬到网上”。用更通俗的话说，Groupon和美团干的事，就是帮商户引流。所以，我们会看到拉手、祖施思特放所宁叶办美团在每个城市都兰黄接当青谈肉增要发展大量的城市经理和地推，来帮助商户“触网”。左手用户，右手商家。原来200元的餐饮套餐，现在120元就可以了。团购，诞生了。这一模式，更像是商户的+互联网。在C和B两端，表面上促进了C和B的交易。帮用户省钱，为商家导入客流，从中赚取佣金。
切清少轴火 但从交易的两端安各象看，团购确实帮助用户省钱了。商户一端，团购帮击商家提高了人流量，或者说提高了流水，但利润端，团购并不能商家改善厂号己著致迫。因为客流量增加的前提是：商户削减毛利率。团购帮商户导入客流是真，提高利润是伪。或者说，商户持续提高利润，核心还是靠产品的质量以及复购率。所以，在王兴那篇下半场的文章中，还提了一句：“不是仅仅停留在最末端做营销、做交易那一小段，而是真正能够用互联网、用IT全面提升整个行业的效率。”。
团购，不仅是轻找备沿岩导客，而是需要真正的帮商家提高效率。这也是王兴在谋求转型。
白肉中美团购都是技术含量不高的活。不管是美国的团购，还是中国的各种O2O项目。和早前的互联网产每散越把由品不同在于，O2O项目很容易快速烧钱崛起，比如滴滴打车。中国给渐坐境校资的O2O项目都很烧钱。再回到团购，如果说到竞争，我觉得核心是互联网产品能力+地面能力。而在这两个元素中，地面是极其重要的。互联网的产品能力，就是对用户需求的理解和产品优化。而地面，则是商户的签约以及管理。拥有这两项能力后，持续融资烧钱就可以。所以，我们总结中国的“千团大战”，最后胜出的就是美团和点评，两家互联网的能力和地面能力，远胜过其他家。而在媒体的报道中，美团和点评都有的得力的阿里系出来的地推干将。
而如果总结团购这一模式，我觉得整体技术含量是不高的。说的简单点，美团干的事，和58同城，赶集并没有太大区别。只不过美团上来就是干交易的。58的地面团队是销售，美团叫城市经理。获取了商户以后，团购并无法持续的帮商家优化效率。直到今天，不管美团是做外卖，还是拿了支付牌照，对于商家最大的价值，仍然停留在线上的营销导流。
主营业务的颓势以及垂直类目的劲敌
美团的各种业务中，发迹于团购。而回到团购，模式本身已经式微。尤其是品牌和产品强势的商户，对于团购网站已经有很强的议价能力。或者，干脆不上团购，自己打造会员体系。并且，团购这种预约模式，和直接预订相比，也有各种不便的地方。而最大的利空，我认为就是vx的小程序。用户通过vx，就可以连接到餐馆，完成一站式的点餐、买单。而优惠这个功能，以后嵌入到小程序里，我觉得再自然不过。小程序，可以帮vx实现连接人与商户。而这，也是腾讯“连接人与服务”的重要一环。
移动互联网时代，如果还天天还团购服务，是不是感觉很别扭？
战线太长，垂直的超级对手
前不久美团调整了架构，成立点评及综合事业群和酒旅事业群。王兴在内部信中说，餐饮是美团的重中之重。
从业务上看，美团虽然调整了事业群，但真正的对手并不是糯米这样的团购。而是各垂直领域的竞争对手。比如外卖领域，之前见了一位著名的电商投资人，她说美团的外卖已经是市场第一了，他们不会在这个赛道再投资了。这也就从侧面解释了为啥美团酒旅分拆融资失败了，因为美团在酒旅业务上连前五都进不了。互联网的残酷在于市场老二都活得不易。
于是，美团将外卖定位为核心业务，企图摆脱此前的团购模式，但两者本质的共性在于：无法盈利。而商业模式上看，外卖并没有办法做到边际效应递减。开的城市越多，配送员投入的越多。生意本身，非常辛苦。
在酒旅事业群中，对手更为强劲。除了携程，还有艺龙、同程，新起来的阿里飞猪。而酒店业务，尤其是低端酒店，佣金率远低于高端酒店。酒店的战场，美团没有加入之前，已经是血海。百度把去哪儿并给了携程，自己成为携程的股东。腾讯则入股同程、艺龙，继续激战。并且，同程还获得了vx的火车票入口。今天，仍然干不过携程。美团加入酒店的战争，等于跳进了火海。市场足够大，但竞争太致命。而今天的时机，远不如去哪儿创业时机遇好。而更为重要的是，酒旅需要持续烧钱，美团是否鞥供应得上？兜里还有多少钱？
2016年，美团把猫眼卖给了光线传媒。这是王兴孵化的一个项目，却无意间做大了。大家看到了猫眼估值60亿，但卖掉的背后，可以看作是美团的占线长、资金缺乏。如果美团是一家500亿美金的上市公司，王兴还会把猫眼卖掉吗？没有如果。而现在美团的模式估值，划分事业群后，我们可以把三个对标公司加起来：Groupon+点评的yelp+外卖的Opentable+酒旅的去哪儿。Groupon目前20亿美金，yelp30亿刀，Opentable26亿美元被Priceline收购了。一共加起来76亿美元。酒旅这块，去哪儿在被携程并购之前，酒店已经排第二了。美团酒店，目前并无相关数据，按照去哪儿私有化44亿美元的市值，其酒店业务的估值最多20亿，对标美团酒旅约为15亿美金。所以，这意味着，即使把美团(新美大)的各项业务单拆最高估值也不超100亿美金。考虑到对标的Groupon、yelp、Opentable和去哪儿网业务的多元化，对标的美团估计应该在六七十亿美金左右。
仅以Groupon为例，Groupon从2015年开始涉足外卖业务，企图挽回颓势，并且收购了美团第二大团购网站LivingSocial，该公司估值一度高达60亿美金，而今合并后两家估值仅为20亿美元，估值从鼎盛时期的220亿美金缩水到20亿美金，只剩零头。
此前媒体报道，美团估值从180亿美金下滑到120亿美金，而一般一级市场的估值是二级市场的两倍，倘若美团上市，真实的估值又会大打折扣。从美团与投资人的对赌看，美团上市估值200亿美金才为有效上市，否则算对赌失败，而上市的时间点在2017年和2018年，如此看来，美团有效上市的压力巨大，与200亿美金的估值相差甚远。
更为悲凉的是，美团的对标公司Groupon2016年Q3的营收7.2亿美元，比二季度仅增长了1%。一个营收基本停滞的公司，未来的前景在哪里？
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